详情

“复星系”自断老本臂膀，郭广昌不才什么大棋？

作家|武丽娟

剪辑丨高岩

着手|野马财经

本年是郭广昌掌舵的“复星系”创立以来的第32个年头。2022年之前，“买买买”是“复星系”的发展实践。比年来，“复星系”初始全面“大除掉”。近期，还有2家上市公司也行将退出老本商场的舞台。

12月10日，复星旅文（1992.HK）官宣独有化退市。早在本年6月，复星医药（600196.SH）文告，将通过接收团结边幅独有化旗下生物立异药平台——复宏汉霖。

“复星系”中枢运营主体是复星国际(0656.HK)。现在，复星的业务领土主要包括横蛮、健康、饶沃和智造四大板块。横蛮板块包括文旅（复星旅文为中枢成员）和品牌花消；健康板块的主要平台是复星医药；饶沃板块包括保障和资管；智造板块包括矿产油气业务和智能制造。

“复星系”能够成长为资产限制一度超8000亿元的巨头，离不开大呼大进的扩张边幅。2008年，郭广昌曾公开暗示，复星的发展成绩于“在稳妥的时辰作念了稳妥的投资”。

跟着流动性吃紧，以及周围民营宗族因金融暴雷，郭广昌终于缓下扩张的脚步，并初始“瘦身健体”。

在2024岁首的第七届天下浙商上海论坛上，郭广昌再次暗示，“以后，复星就聚焦两个主业，分歧是生物医药和文旅，走上轻资产运营的谈路。”

01

独有化、出售、减持

“复星系”瘦身进行时

自11月27日复星旅文停牌以来，商场上便传来其将被独有化的预想。

12月10日晚间，复星旅文公告，文告拟以每股7.8港元的价钱回购股份。

该价钱较临了走动日前一天的收盘价溢价111%。本次独有化将复星旅文的举座估值提高至105亿港元。除受托东谈主未获分拨的计较股份外，一谈计较股份将被刊出，股东将以每股计较股份一样7.8港元现款。

甘休12月17日港股收盘，复星旅文报收7.42港元/股，总市值92.32亿港元。距离独有化公告之前4元/港股的价钱涨幅达85.5%。从独有化的时限上来看，港股过往的独有化案例显现，从公司初始文告独有化要约公告到最终完成独有化退市，大多用时3—6个月。

这次独有化触及金额超20亿港元，复星旅文拟议透过里面现款资源或对外债务融资，以拨付全数吩咐现款代价。公司控股股东领有权利的股份将不会组成计较股份的一部分，将不会给予刊出。该计较收效后，复星国际及复星控股将分歧领有公司约98.44%及1.56%的权利，郭广昌仍为实控东谈主。

复星旅文为专家抽象性旅游空闲度假集团，其主要品牌及居品包括ClubMed地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区、复星旅文专家会员平台复游会等。自成立以来，复星旅文一直是复星“横蛮”业务板块的中枢子公司之一。2024年上半年已毕营业额106.5亿元，经调度EBITDA为东谈主民币20.9亿元；包摄于股东之盈利为3.2亿元，剔除一次性处置度假村收益后较2023年同期增长20%。

针对复星旅文拟在港股独有化退市一事，复星旅文对《北京商报》回话：这次独有化提案是基于公司永久发展作出的决议，公司将更专注轻资产模式的过渡。独有化完成后，复星旅文还将链接督察现存业务平方运营。

比年来复星旅文不断强化“轻资产”计谋，时常出售旗下资产。

2023年5月，复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管制有限公司的一谈股权。同庚，复星旅文将其旗下CasaCook和Cook'sClub两家度假栈房品牌及外洋业务出售给高盛集团。本年9月，复星旅文又文告，其附庸公司已与ESKY.PLS.A.订立生意公约，出售ThomasCook的100%股权，走动价钱为3000万英镑。

另有商场音尘称，复星旅文控股股东复星国际为减少债务，有计划出售子三亚亚特兰蒂斯的一谈或部均权利。

事实上，不仅复星旅文，整个“复星系”都在加速处置文旅资产。

本年7月，复星国际文告障碍附庸公司裕海将北海谈的星野TOMAMU度假村（北海谈占冠村）出售给从事房地产投资等业务的公司YCH16，出售金额约为408亿日元（20.3亿元东谈主民币）。

除了文旅赛谈除外，医药算作复星产业领土的伏击撑持，也有紧要变化。本年6月，复星医药发布公告，拟通过接收团结的边幅独有化子公司复宏汉霖，要约收购价为港币24.6元/股，现款对价整个不杰出约54.07亿港元。音尘浮现后，复星医药股价招引大涨。现在，复宏汉霖独有化走动已获国度发改委批准备案，尚待审议通过及赢得联交所批准。

复宏汉霖自2009年创立以来，便一直是复星医药的立异药中枢平台，2023年营业收入53.95亿，同比增长67.8%，净利润5.46亿，是18A第一家宣告盈利的立异药企。

艾媒商榷CEO兼首席分析师张毅觉得，关于复星的这两个形式而言，总体来讲独有化更多的如故在于，企业可能会有一些会通互补，以及更高的计谋需求。

张毅暗示，算作公众公司来讲，企业在聘请独有化的手艺，还会有计划我方是否有才调措置资金渠谈，不依赖上市公司的增发等。其次，投资方或者是股东，短期如果莫得强制或者更高的退出变现的需求，那么某种意旨上来讲，独有化有契机布一个更大的局。关联词颓势也会很显然，因为对股东的变现，明显没那么高的服从。另外算作公众公司，表面上对其品牌背书等营造都是有匡助的。况且，一般来说，优质资产的募资亦然比拟浅易。

香颂老本董事沈萌则觉得，在港股商场缺失低成本融资的功能，督察上市公司地位还要有络续的插足，独有化之后不错不再对外公开计算细节。

独有化子公司仅仅“复星系”收缩领土的一个缩影。从2019岁首始，郭广昌个东谈主及复星国际即初始陆续减持青岛啤酒股份。甘休2022年5月底，复星国际已清仓青岛啤酒。粗鄙估算，“复星系”减持青岛啤酒股票共套现约150亿港元，其中赚钱约84亿港元，盈利率近127%。

据空虚足统计，2022年以来，“复星系”减持了金徽酒（603919.SH）、海南矿业（601969.SH）、中猴子用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、三元股份（600429.SH）、酷特智能（300840.SZ）、*ST广田（002482.SZ）、中粮工科（301058.SZ）等多家公司股票，致使包括复星医药、豫园股份、复星旅游文化等复星系中枢资产。

致使，郭广昌宝石拿了十好几年的南钢股份、招金矿业，也忍痛舍爱了。

同期，2022年以来，“复星系”已屡次出售其以保障为主的金融资产。夙昔4月，复星国际以7.4亿好意思元出售好意思国保障公司AmeriTrust，在这项走动中，复星国际耗损约5亿元。

2023年复星集团又链接减持资产，5月19日，豫园股份向好意思国黑石的“BCPASIA”出售IGI集团100%股权；5月22日，复星集团将广州复星国际中心北塔，卖给了广州知侨有限公司。

2024年，瘦身计较还在络续。

本年上半年，复星国际（0656.HK）在港交所发布公告，旗下德国私东谈主银行HauckAufhäuserLampePrivatbankAG(HAL)悉数股权将被出售，复星国际权衡将从买方处赢得约6.703亿欧元收入（约合东谈主民币52.8亿元）。

此外，复星国际的部分保障业务也被出售了。凭据4月12日订立的公约，复星国际将不杰出1540.13万股的比利时保障公司富杰保障（AgeasSA/NV）股份卖给了法国巴黎保障集团（BNPParibasCardif），走动总价约为6.26亿欧元-6.7亿欧元（约合东谈主民币48.14亿元-51.53亿元）。仅靠这两桩走动，“复星系”就能回笼百亿资金。

02

“复星系”资产大变阵

复星创立于1992年，2007年复星国际在香港联交所主板上市，甘休2023年12月31日，公司总资产达东谈主民币8084亿元。

起初，郭广昌主攻医药和地产。1998年，复星医药（600196.SH）前身复星实业上市招募到3.5亿的资金，“粮草”有余后，加上履历数次时常的老本运作，郭广昌积贮了多量资产，手持多家上市公司股份，江湖东谈主称“复星系”。

郭广昌与金融结缘是在2001年，其时“复星系”就初始运作金融机构德邦证券的计议事项，2002年，复星旗下豫园商城发起组建德邦证券，厚爱跨界到金融业。

2004年，复星国际在香港创办，象征着“复星系”国际化计谋的初始‌。

论业务多元化，揣度没几家企业能比得过复星系的。比年来，“复星系”通过一系列的收购和投资，涵盖了医药、房地产、旅游、金融等多个界限‌。

2022年，凭据界面新闻的统计，复星共计参股、控股了35家上市公司，遍布其健康、横蛮和智造三伟业务。触及总市值8518亿，径直适度市值1805亿。

复星集团的资产限制从2007年的669.58亿元，推广至2023年的8083.88亿元。

但老本宗族借助金融已毕老本快速扩张的同期，债务也在渐渐高筑。一朝资金链遭逢问题，其建筑的沉之堤就很容易亏于一篑。

复星集团的总债务，从2007年也从219.18亿元增至2023年的2119.24亿元。

事实上，2022年复星就已堕入债务危急风云，年度确认注解中，复星国际的欠债高达6031.58亿元，资产欠债率74.8%。而其中998.27亿元需要即期支付，1588.9亿元将在一年内到期。

2022年6月初始，穆迪就屡次下调“复星系”评级，评级瞻望为“负面”。还暗示甘休2022年3月末，复星在控股层面的库存现款不及以支付畴昔12个月到期的短期债务，存在流动性压力。

概况，“有一种爱叫放肆”。在2022年，复星国际就决定通过“瘦身增肌”，专注于家庭花消产业，将有限的资源投身于更有成长性的赛谈。2023年度确认注解中，复星国际链接暗示，“靠近纷纷复杂的宏不雅环境，本集团愈加鉴定地实施‘瘦身健体’计谋。”

香颂老本董事沈萌觉得，“复星系”出售资产，罕见是外洋资产，主如果为了去杠杆、缩短计算风险，同期亦然政策导向的条款。经济处于相配不巩固的周期，高杠杆会放大计算波动的风险，导致企业络续计算才调松开。

而关于金融领土的收缩，沈萌暗示，民营金融平台暴雷，一方面是自己风险适度才调弱，另一方面是政策不饱读动民资涉足金融行业，是以复星从自己计算安全的角度，聘请积极优化资产欠债结构。

与此同期，郭广昌的个东谈主资产也履历“过山车”。在复星国际上市的2007年，郭广昌的身家为360亿元，位居大陆富豪榜第10位，亦然他初次登上上海首富宝座。而2024年《胡润专家富豪榜》显现，郭广昌的资产值为315亿，对比2020年640亿的身家已缩水过半。

脚下，“复星系”的畴昔发展标的‌主要辘集在专家化、立异和轻资产策略上。复星国际正在通过“瘦身健体”和“聚焦主业”的计谋转型，展现出新的发展动能和后劲。

03

“复星系”还有哪些优质资产？

走上变卖资产之路以后，“复星系”如实回血不少。

复星国际实施总裁、CFO龚平曾在事迹会上给出一组数据：2022年，复星集团回流现款293亿元。2023年，回流现款273亿元；把子公司算在内，团结报上层面，总共已毕现款回流约400亿元。

财报显现，甘休本年上半年，复星国际现款、银行结余及如期入款1095.53亿元；整个债务约2223.1亿元，永久债务占总债务比例为47.6%。

标普觉得，改善融资渠谈、银行加大支柱力度以及络续将非中枢资产货币化，将链接巩固复星国际的举座信誉。络续优化的债务结构也能更好地支柱复星后续的流动性管制和更活泼地把合手后续资产处置的经过。预期复星集团非中枢资产退出驱动降债的策略将链接。

不外，卖资产并非长久之计，基本盘和发展计谋更为伏击。复星国际实施董事、实施总裁兼首席财务官龚平暗示，上半年复星集团归母净利润的下落主如果因为处置非中枢资产带来的投资收益同比减少。举座来看，上半年，豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保障和复星旅文，总收入达到721.7亿元，占集团总收入的比重达74%。

从复星国际旗下各业务板块的收入及归母净利润来看，确认也狼籍不都。2023年，健康、横蛮、饶沃、智造四大板块的营收分歧为463.14亿元、889.46亿元、517.8亿元及127.56亿元，归母净利润分歧为5.8亿元、-2.64亿元、2.37亿元以及9.34亿元。

2024年前三季度，健康业务收入约232.61亿元，同比减少2.42%；归母净利润约5.1亿元，同比增长42.97%。横蛮业务收入约431.72亿元，同比增长0.4%；归母净利润约1.64亿元，同比减少78.53%。饶沃业务收入约269.47亿元，同比增长5.95%；归母净利润约0.27亿元，同比减少86.91%。智造业务收入约53.32亿元，同比减少2.36%；归母净利润约0.45亿元，同比减少61.84%。

算作“复星系”中枢医药平台，复星医药也正在积极调度其计谋要点，聚焦立异资产。

2016-2023年间，复星医药增收不增利，营收由146.29亿元增长至414亿元，复合增速达到了16.22%，但净利润却不增反降，净利润由28.06亿元下落至23.86亿元。

履历了招引两年下滑后，跟着转型立异潜入鼓舞，复星医药的净利润增长终于转正，事迹复苏脚步渐渐加速。2024年1至9月，已毕营业收入东谈主民币309.12亿元，同比增长约5.74%；已毕归母扣非净利润18.36亿元，同比增长24.58%。在立异药业务方面，复星医药上半年也取得了一定的效果，自主研发及许可引进的4个立异药/生物访佛药共9项适当症获批上市。

而复星旅文旗下被喻为“奶牛”的亚特兰蒂斯确认也较好。据财报显现，三亚亚特兰蒂斯运营业务于2024年上半年已毕营业额达8.7亿元。平均客房入住率创历史新高，达89.6%，较2023年同期增多3个百分点。

关于出售亚特兰蒂斯的传言，复星国际联席首席实施官、复星旅文董事长徐晓亮还是公开直言：“惟一双咱们计谋认同，对咱们价值招供的，有高度协同和资源互补才调的，咱们都是掀开的”。

本年二季度财报数据显现，甘休2024年上半年，复星旅文领有期末现款及银行结余35.4亿元，而同期一年内到期的各项债务限制为140亿元。

可见，诚然半年营业额超百亿元，在债务和现款流压力下，出售资产已成为复星旅文长期发展的主要决议。

另外，2024年上半年，复星国际外洋收入达东谈主民币458.7亿元，同比增长4%，占总收入的比重高潮至47%。复星国际暗示，高质地的专家化业务渐渐成为新一轮增长引擎。

你了解“复星系”吗？还了解郭广昌哪些故事？留言聊聊吧！赌钱app下载